כל מי שיצא הבוקר (א') מהמקלט לאחר מתקפת הטילים הכבדה מאיראן, שם לב שהחנויות כבר נפתחו, ואפילו מנקי הרחוב כבר מתחילים לשקם את הרחובות מעוד סוף שבוע. התמונה האבסורדית הזו, שבשום מקום אחר בעולם לא הייתה מתקיימת, היא למעשה המענה לשאלה: למה הבורסה עולה.
בורסת ת"א לא רק שפתחה את שבוע המסחר בעליות שערים, היא פתחה את היום ואת שבוע המסחר החדש כשכל המדדים המובילים עולים בחדות. נכון לכתיבת שורות אלו מדד ת"א-35 נסחר בלמעלה מ-1.5%, מדד ת"א-125 נסחר בעלייה של 1.80% ומדד ת"א-90 כבר מצפין ונסחר בעלייה של 2.5%.
היום הזה היה צפוי להתחיל דווקא בירידות קלות, בשל פערי הארביטראז' מחו"ל. כלומר הפער בין המניות הישראליות שנסחרות גם בבורסה המקומית וגם בוול סטריט. בשל העובדה כי בוול סטריט הן נסגרו ביום שישי, יום המסחר האחרון בארה"ב, בירידות – הן צריכות ליישר קו ולרדת כדי לסגור את הפער. אבל למרות זאת המסחר, כאמור, לא הושפע ואף מטפס כלפי מעלה בהפגנת האמון הכי גדולה שנצפתה כאן.
בכלל, הבורסה של ת"א מפגינה חוסן משמעותי. רק בשבוע שעבר המדדים המובילים, ת"א-35 ות"א-90, זינקו בכ-5% וב-7.5% בהתאמה. הניגוד בין עוצמת הבורסה בת"א לחוסר הכיוון בוול סטריט בלט בשבוע האחרון במיוחד. בניגוד לתחזיות השחורות על כך שמלחמה עם איראן תוביל לנפילות בבורסה המקומית, המשקיעים בת"א "הצביעו ברגליים". המדדים הגדולים זינקו ורשמו את השבוע החזק ביותר שלהם מזה חמש שנים, מאז מאי 2020, בעיצומה של מגפת הקורונה. המדדים הענפיים, כמו ביטוח ובנייה, בלטו לטובה, עם זינוק של 13% ו-15%, בהתאמה, מדד הנפט והגז קפץ ב-10% ומניות הבנקים בכ-7.5%.
הסיבה לעליות היא בעיקר המשקיעים הזרים שעומדים ומשתאים נוכח החוסן שמפגינה ישראל במלחמה, והמוסדיים (בנקים, בתי השקעות גדולים וחברות ביטוח ישראליים) שמבינים כי כל עוד החברות במצב טוב – אין סיבה לירידות.
"השינוי הגדול הגיע אחרי מתקפת הביפרים", קובע גיא נתן, מייסד קרן הגידור Valley ומנכ"ל חברת גיא נתן. "כבר אז היה אפשר לראות את זרימת ההשקעות הזרות לבורסה בתל אביב. מדובר בכסף של משקיעים מחו"ל, כאלה שלא חיים כאן, אבל עוקבים מקרוב אחרי המצב. עד ספטמבר 2024 נרשמה ירידה הדרגתית בהיקף הכסף הזר, כאילו העולם יושב על הגדר. אבל מיד אחרי המבצע, נרשמה תפנית חדה כלפי מעלה. ההשקעות חזרו, בעיקר באג"ח (שזה בעצם הלוואות שמדינה או חברות לוקחות מהציבור ומחזירות עם ריבית) ובקרנות מנייתיות. זו לא תגובה מקרית, זו הצבעת אמון ביכולת של ישראל לשמור על יציבות ולפעול בעוצמה, גם בלי להדליק את כל האזור".
בתוך ישראל, השוק קלט את אותו מסר ונתן תגובה מהירה אפילו יותר. כבר ב-19 בספטמבר, רק יומיים אחרי המבצע, החלו המדדים המרכזיים לעלות. מדד ת"א-35, שמרכז את 35 המניות הגדולות במונחי שווי שוק בבורסה, עלה בכ-2.1% תוך יומיים. ת"א-90, שכולל חברות בינוניות (במונחי שווי שוק) ובעלות פוטנציאל צמיחה, זינק ב-3.3% באותו שבוע. מדד הבנקים, שכולל את חמשת הבנקים הגדולים, עלה ביותר מ-2.5% בשלושה ימי מסחר. גם מניות הביטוח, כמו מגדל והראל, הגיבו בעליות מתוך הערכה ששקט ביטחוני תורם ליציבות הפיננסית.
איך המבצע באיראן השפיע לדעתך על הביצועים הפנומנליים שראינו כאן השבוע?
"המבצע הזה לא רק הדהד ברחובות טהראן, אלא הורגש גם ברחוב אחוזת בית. בזמן שהבורסה האיראנית נסגרה באיום ביטחוני, הבורסה בתל אביב פרצה קדימה והשקל התחזק מול הדולר לרמה של 3.48. גם סקטורים ספציפיים כמו נדל"ן, בנקים וביטוח הציגו עליות דו-ספרתיות. מבחינת השווקים, לא מדובר רק במבצע צבאי, אלא בהצהרת עוצמה", אומר נתן.
"הסיבה לכך היא שבכל פעם שישראל נוקטת עמדה ברורה ומדגימה כוח ביטחוני חד-משמעי, פרמיית הסיכון שלה בשוק ההון יורדת. התגובה לא מאחרת לבוא, זרימת כספים, שיאים חדשים, ואמון מחודש מצד משקיעים מקומיים וזרים כאחד".
מניות ספציפיות שטסו בעקבות המלחמה מעלות את הבורסה למעלה
הנתונים מדברים בעד עצמם. אפשר לראות מדדים שפרצו קדימה במיוחד אחרי המבצע. ת"א-90 עשה תשואה של 51% ומדד הבנקים רשם תשואה של 79%.
לא רק מדדים עלו, גם מניות בודדות קיבלו בוסט משמעותי. אחת הבולטות היא אלביט מערכות, חברת טכנולוגיה ביטחונית שמפתחת ציוד לצה"ל ולצבאות ברחבי העולם. היא מתמחה ברחפנים, מערכות שליטה, קסדות חכמות לטייסים ועוד. במשך תקופה ארוכה המניה דשדשה, כלומר, נשארה פחות או יותר באותו מחיר, אבל בדיוק בחודש שבו נחשף מבצע הביפרים, המשקיעים התחילו להבין מחדש את הערך של היכולות הביטחוניות של ישראל. והתוצאה? המניה הכפילה את שווייה בתוך פחות משנה. גם מניית הראל – חברת ביטוח שמבטחת מבנים ותכולה – עלתה ב-183%.
אבל למה בכלל השוק מגיב ככה כשאנחנו עדיין במלחמה? אף אחד לא פוחד שההשקעות שלו ירדו לטמיון?
"התשובה טמונה בתחושת הביטחון", קובע נתן. "כשאירוע ביטחוני מתנהל ככה, בלי גיוס מילואים ועם תחושת שליטה ישראלית, המשקיעים מזהים יציבות. הם לא מחכים להצהרות, הם פועלים לפי הסנטימנט, תחושת הכיוון ומזהים את הפוטנציאל. וכאשר יש תחושת ביטחון, כסף חוזר לשוק, מדדים עולים, ומניות מגיבות בהתאם".
"לצד זאת אסור לשכוח דבר מהותי אחד: עצם העובדה שארה"ב פעלה הלילה אקטיבית לצד ישראל מראה לעולם שאנחנו חזקים ואסור להתעסק איתנו. זאת אווירה שמשפיעה מאוד על משקיעים חיצוניים והבורסה הגיבה בהתאם. המגמה רק התחזקה כי כשמדינה מראה שהיא שולטת במציאות, העולם נוטה לתת בה אמון".
אז מה אפשר ללמוד מכל זה?
"ששוק ההון מגיב לא רק לרווחים ומסים, אלא גם לאירועים שמעצבים את הסביבה הכלכלית והפסיכולוגית. שמבצע מודיעיני יכול להשפיע על השקעות בדיוק כמו רפורמה כלכלית. לפעמים ברגעים שקטים, נולדות ההזדמנויות הכי מעניינות. מי שזיהה את זה בזמן, כמו עם מניית אלביט, כבר הספיק ליהנות מהתוצאות", הוא מסכם.