מתחילת השנה הנאסד"ק ירד ב-5.7% והוא כבר רחוק ב-7% מהשיא שאליו הגיע בנובמבר האחרון, אבל השבוע השני של המסחר הסתיים בעלייה של 1.5%. גם מדד ה-S&P500 ירד מתחילת השנה 2.6%, גם הוא סיים בעלייה צנועה של 0.8% את השבוע השני של 2022. אז כן, השווקים עדיין במינוס, וגם אם התמונה נראית קצת יותר טובה – זו כנראה לא התמונה המלאה.

מעניין לראות את הזרימה של ההון שנוצר בעקבות ההרחבה הכמותית בארה"ב. 2020 הייתה מצוינת והיסטורית לשוק המניות, ובמיוחד למניות הצמיחה הטכנולוגיות, שהמריאו על תחזיות חלומיות של עולם מקושר במגפה. עברה שנה ו-2021 הייתה השנה הטובה ביותר בהיסטוריה להשקעות הפרטיות, במיוחד בסקטור הטכנולוגיה. לפי נתוני Crunchbase, היקף ההשקעות העולמיות בהייטק הגיע לשיא של 650 מיליארד דולר.

ואולם, הצמיחה המשמעותית בפרייבט אקוויטי באה בניגוד גמור למהלך השוק. קחו לדוגמה את קרנות ARK של המשקיעה המוערכת קת'י ווד, הקרנות שכנראה מהוות מדגם מייצג של סקטור הטכנולוגיה ובמיוחד טכנולוגיה פורצת דרך. בניגוד למדדים המובילים, קרן הדגל של ווד, ARKK, סיימה את השבוע במינוס 2% תשואה ובסך הכול מתחילת השנה איבדה הקרן כמעט 17%. זאת לאחר שמאמצע מרץ 2020 ועד פברואר 2021, מחיר יחידה בקרן עלה מקצת פחות מ-38 דולר לכמעט 157 דולר – או זינוק של 314%. כלומר מה-8 בפברואר 2021, הקרן איבדה כמעט 50% משוויה.

שנה שעברה ווד עצמה העריכה כי השוק השורי יכול להימשך עד 2038. היא רק שכחה לספר בראיון ההוא, שחלק לא מבוטל מהנכסים שלה כבר מאבדים נתחים עצומים משוויים.

עוד מניה שמדגימה היטב את הטרנד הנוכחי בשוק, היא זו של יצרנית ההליכונים פלוטון (PTON), שהייתה הבייבי של 2020. מה המניה עשתה ב-12 החודשים האחרונים? ירדה מכמעט 158 דולר ל-31 דולר, או ירידה של 80%.

עוד מניה שמדגימה היטב את הטרנד הנוכחי בשוק, היא זו של יצרנית ההליכונים פלוטון (PTON), שהייתה הבייבי של 2020. מה המניה עשתה ב-12 החודשים האחרונים? ירדה מכמעט 158 דולר ל-31 דולר, או ירידה של 80%

אז אם נחזור לרגע לזרימת ההון – אחרי ש-2020 הייתה מצוינת למניות הצמיחה ו-2021 טובה להון הסיכון ולחברות טכנולוגיה צעירות, נקווה שמה שקרה בשוק ההון לא יקרה גם בהשקעות הפרטיות – למרות הכמויות העצומות של הכספים שמחפשים השקעה.

אגב, כדאי לציין אבל שלא על כולם עוברת שנה רעה. מתחילת השנה מנייתה של אפלייד מטיריאלס (AMAT) עלתה ב-13%, כשאת היום המסחר האחרון של שבוע שעבר סיימה עם עלייה של למעלה מ-6%. גם מנייתה של יצרנית השבבים בעלת השווי הגבוה בעולם, TSMC (TSM) עלתה מתחילת השנה בכמעט 9%.