אחרי עשר העלאות ריבית רצופות, יתכן שמחר (שני) - לראשונה אחרי יותר משנה - נגיד בנק ישראל לא יעלה שוב את הריבית. בשוק מעריכים כי חברי הוועדה המוניטרית יחליטו להשאיר את הריבית ברמה של 4.75%, ולא להעלות אותה כעת ל-5%, זאת על אף האינפלציה והפיחות בשקל.

סיקור N12

למה שהנגיד לא יעלה את הריבית?

  • בשנה האחרונה, בנק ישראל עקב בדריכות אחרי תהליכי הריבית בשוק האמריקני, שמתואם יחסית עם השוק הישראלי. בחודש יוני, הפד, הבנק המרכזי האמריקני, עצר את תהליך העלאת הריבית בארה"ב. יתכן שירצה לחקות את התהליך מעבר לים, וישהה את העלאות הריבית גם כאן.
  • בסקירה השבועית של בנק הפועלים, המחלקה הכלכלית העריכה כי הנגיד לא יעלה את הריבית מחר. בין היתר ציינו את מדד המחירים לצרכן בחודש מאי, שהפתיע לטובה בכל הקשור לאינפלציה.
  • בבנק הפועלים ציינו גם את הנתונים המעידים על כך שהישראלים "סוגרים את הארנק" - ומורידים בצריכה הפרטית.
  • הנגיד בעצמו סימן בראיונות לתקשורת אחרי העלאת הריבית האחרונה כי ישאף לא להעלות שוב את הריבית אם האינפלציה לא תפתיע כלפי מעלה (כאמור, דווקא הפתיעה לטובה) - ואם השקל לא ימשיך להיחלש (נשאר במצב דומה). 

האם כבר ראינו את עליית הריבית האחרונה?

  • ולמרות זאת, ייתכן שהריבית תעלה שוב. לפי סקירה שפרסם בנק הפועלים, שוק הריביות תמחר בסוף השבוע הסתברות נמוכה מאוד (20% בלבד) שהנגיד יעלה מחר את ריבית בנק ישראל, אך הסתברות גבוהה (כ-80%) שהריבית תעלה פעם נוספת בחודשים הקרובים. כלומר, יתכן שנראה השהייה, אבל לא עצירה.
  • במחלקה הכלכלית של הפועלים סבורים כי מאחר שאינפלציית השירותים נותרה גבוהה (במיוחד מחירי השכירות) - וכי בבנקים הגדולים בעולם רומזים לפחות על עוד העלאת ריבית אחת במחצית השנייה של השנה, סביר לצפות לאחת כזו גם אצלנו.
  • אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות פסגות, סבור כי בבנק ישראל יבחרו לקחת פסק זמן מהעלאות הריבית: "להמתין חודש חודשיים לנתונים נוספים, לפני שיחליטו אם להעלות שוב את הריבית. ישנם עוד ועוד סימנים לזה שהאינפלציה מתחילה סוף סוף להתמתן".

מתי נתחיל לראות ירידה בריבית?

  • בין אם מדובר ב"פסק זמן" בהעלאת הריבית, או שההעלאה האחרונה כבר מאחורינו, יש עוד זמן עד שנוכל לחגוג את ירידת הריבית.
  • בבנק הפועלים ציינו כי השוק מתמחר הורדת ריבית מוקדם מדי. לפי השוק, הריבית תעלה באיזשהו שלב ל-5%, תתחיל לרדת חזרה ל-4.75% בפברואר, ובאפריל ל-4.5%.
  • למה מוקדם מדי? בפועלים מציינים כי האינפלציה בישראל עדיין גבוהה מרמת היעד, וכי האינפלציה בישראל "דביקה" מבמדינות אחרות. לכן, הנגיד צפוי להמתין ולראות ירידות במדינות אחרות לפני שיוריד את הריבית כאן - וזה צפוי לקרות רק באזור חודש מאי. 
כסף, מטבע, ש
היחלשות השקל תורמת לאינפלציה. אילוסטרציה|צילום: אוראל כהן, פלאש 90

עד כמה הפיחות בשקל משפיע על הריבית?

  • בנק ישראל מתייחס ברצינות רבה לפיחות בשקל, שמקורו בין היתר בשינויים שמקדמת הקואליציה במערכת המשפט, והנגיד אמר במספר הזדמנויות כי היחלשות השקל תורמת לאינפלציה. אם יראה שהשקל ממשיך להיחלש, יצטרך להעלות שוב את הריבית על מנת לדאוג שהמחירים לא יעלו בחדות.

גרף של בנק ישראל שמראה את הקשר בין הפיחות בשקל לאינפלציה

  • בבית ההשקעות פסגות ציינו כי שער החליפין הוא הגורם העיקרי לאי ודאות בנוגע להמשך מדיניות הריבית: "מאז ההחלטה האחרונה השקל נחלש בסך הכל ב-1.3%, לא פיחות משמעותי שישפיע על ההחלטה של מחר. אבל, כמובן שאי הוuדאות בשוק המט"ח נותרת גבוהה".